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正视光伏2012:灌注正能量 重拾旧山河

2020-03-03 00:18:30

  2012年对于大多数中国光伏企业而言,似乎已经是一个噩梦般不堪回首的过去。从当年底超日太阳董事长倪开禄被传“跑路”开始,停产裁员、高管内斗、债务纠纷……直到近日无锡尚德的破产重整,去年光伏业的种种利空内幕如击鼓传花般被挨个踢爆,一批曾经的明星企业转瞬间灰头土脸。至于中国光伏业到底有多惨,各家企业的老总们却都是三缄其口,“惨就一个字,我只说一次”。

京都期货   好在今年3月份开始的上市公司年报季,为我们提供了一个近距离观察光伏业现状的窗口。即便业绩惨不忍睹,光伏人也应有正视的勇气,不回避、不放弃,才能给中国光伏灌注绝地重生的正能量;而对于理性的投资者而言,在对光伏的狂热追捧退潮后,如何规避那些遍布地雷的资产,在熊市中寻觅真正具备投资价值的公司,也是时候提上2013年的日程了。

京都期货   光伏中概股的“中国式亏损”

  作为中国光伏业在海外市场的龙头和名片,在美上市的光伏中概股2012年恐已全军覆没。虽然尚有尚德电力、赛维LDK等尚未公布年报,但据笔者统计,已经公布全年业绩的各家企业出货量均有所增长,但无一实现盈利,而且亏损面还呈现扩大趋势。这些无不显示,受累于产能过剩和价格低迷,光伏企业深陷“生产越多、亏损越多”的“中国式亏损”困局。

京都期货   年报显示,作为一度紧随尚德的光伏巨头,英利绿色能源2012年光伏组件出货量达2.297GW,已超越尚德创下历史新高;尽管如此,去年英利全年净亏损30.644亿元人民币(4.919亿美元),略低于2011年的32.09亿元。

京都期货   天合光能2012年年出货量增长5.4%至1.59GW,但全年净亏损达到2.666亿美元,是2011年净亏损3780万美元的7倍。而就当年四季度来看,净亏损达到8720万美元,而2011年同期仅为580万美元。另一来自江苏阵营的晶澳太阳能去年三、四季度净亏损亦分别达到3.714亿、6.379亿元人民币,同环比均扩大。

  浙江光伏的领头羊昱辉阳光2012年硅片和组件出货量合计2.2GW,同比增幅达到70.6%;但净营收9.691亿美元,同比下降1.6%;全年净亏损达到2.034亿美元。其中,四季度硅片和组件出货量713.2MW,同比增长109.8%。

京都期货   值得一提的是位于苏州的阿特斯太阳能。这家公司2012年出货量为1543MW,低于市场对其1800-2000MW的预期。而就四季度来看,阿特斯出货量为404MW,净营收为2.948亿美元,净亏损约4000万美元,毛利润率达到5%;在国内一线光伏企业中亏损最少、毛利率最高。阿特斯董事长兼CEO瞿晓铧曾表示,2012年阿特斯保持了稳健的扩张速度和谨慎的投资管理,并注重成本控制,因此整体经营状况尚可。就年报来看,此言非虚。

京都期货   亏损面近90% A股光伏企业“九死一生”

  A股上市公司方面,据笔者统计,以光伏为主业、或者以光伏为核心业务的32家上市公司2012年预亏13家,占40%;12家预减,占37%;仅4家预增。几乎所有的公司都将业绩下滑归因于欧美对华“双反”及产能过剩、光伏产品销售价格同比大幅下跌及产品毛利率大幅下降等因素。

京都期货   去年底超日太阳董事长倪开禄被传“跑路”,虽然传言最终证伪,但公司经营惨淡是真,超日也最终被戴上了ST的帽子。ST超日(002506.SZ)2012年业绩快报显示,全年营收20.53亿元,同比下滑38%;而净亏损达到13.69亿,同比下滑2400%。同在创业板上市的向日葵(300111.SZ)2012年营收12.25亿元,同比下滑36.81%;净亏损3.38亿元,亦下降1070.17%。

  与尚德“同宗”的无锡企业海润光伏(600401.SH)同样很受伤。其年报显示,2012年公司营收49.65亿,同比下降30.37%;净利润却仅有207万,下降99.48%。在以往的景气时期,200多万元的净利润简直不值一提;但在如今光伏业巨亏如潮的大环境下,这点微利也显得特别耀眼。但笔者需要指出的是,2012年海润光伏共获得来自无锡政府4.53亿元的财政补助;如果没有这块“政策馅饼”,公司恐将净亏损4亿元左右。

京都期货   其他涉足光伏产业链条的企业也饱受拖累。由于分别控股、参股两家光伏企业,电气设备制造商天威保变(600550.SH)深受池鱼之殃。年度报告显示,2012年公司营收为28.29亿,同比下降47.07%;净亏损达到15.24亿,下滑4436.35%。其中,天威英利新能源亏损7.10亿元,天威四川硅业亏损3.52亿元,两者对导致公司亏损的“贡献值”接近70%。

京都期货   另一变压器制造商特变电工(600089.SH)也躺着中枪。因其控股的两家新能源企业主要业务为硅及相关高纯材料的生产、销售,光伏系统集成和光伏电站建设,2012年两家企业共同“贡献”出亏损额1.34亿元,成为特变电工控股子公司里唯一出现亏损的业务。

京都期货   光伏设备企业恐怕是少数能够在2012年的巨亏潮中幸免于难的“幸运儿”,但与2011年的业绩相比也无不出现180度的大转弯。京运通(601908.SH)的年报显示,2012年公司实现营收5.68亿元,同比下降67.98%;净利润7588万元,下降83.29%。天龙光电(300029.SZ)则没有那么幸运,其2012年营收1.768亿元,同比下滑78.98%;净亏损达到4.698亿元,大降854.6%。

京都期货   无锡尚德破产的池鱼之殃

京都期货   虽然无锡尚德破产重整对光伏行业并未产生全局性影响,但伴随事件持续发酵,其“辐射范围”可能超出此前预期。除一大批投资者、债权人将因此蒙受重大损失外,尚德在产业链条上的影响力也开始逐渐转化为破坏力,市场上“殃及池鱼”的效应正在逐步显现。

京都期货   无锡尚德破产消息一出,隆基股份(601012.SH)、亚玛顿(002623.SZ)、爱康科技(002610.SZ)等与尚德存在关联交易的公司相继发布业绩修正公告。其中,隆基股份尚有无锡尚德应收账款约1.2亿元,而一旦无锡尚德失去偿债能力,则此笔款项能否全额收回具有不确定性。

京都期货   晶盛机电(300316.SZ)日前公告一季度净利预降75%-78%,因“现有订单中存在部分由于客户考虑到行业形势而提出延期交货的情况”。但明眼人都知道,这是受累于其第一大客户无锡尚德的变故。尚德对其业绩的拖累,在晶盛机电年报中已有端倪:2012年公司实现营收5.025亿元,同比下降38.98%;净利润1.76亿,下滑46.07%。

京都期货   可以相信,随着2012年年报的陆续披露,更多无锡尚德的“关系户”将陆续浮出水面。单一大客户存在的风险,已经警示多年。无锡尚德的破产重整,对于这些上市公司来说,可以说是“吃一堑长一智”;而近4亿元的欠款噩梦,还将在很长时间里缠绕着这些供应商。

  机会总在绝望中产生

京都期货   蹊跷的是,虽然2012年业绩惨淡,但很多人都注意到,今年以来在二级市场上,除ST超日的股价仍在创新低外,不少光伏企业股价已自去年底以来大幅反弹,涨幅远超大盘。

  今年前两个月,亿晶光电(600537.SH)股价已从去年12月初的6元多,反弹至11元多,最大涨幅达到80%;而拓日新能(002218.SZ)股价也从去年12月初的4.6元,最高涨至3月初的8.07元,最大涨幅达到75%。

  其实,近期光伏股价反弹,更多还是来自于资金炒作,而非行业基本面的改善。一方面,从中央到地方、救市政策频出,而多数光伏企业经历前期的跌跌不休,股价已接近“白菜价”;另一方面,这类股票已经少有基金等机构投资者的驻扎,而沦为股市游资抄底的品种,普通投资者还是要谨慎跟进。

  而在后市的投资选择上,尽管当前光伏业形势空前严峻,但有道是“机会总是在绝望中产生”,中国光伏的前景绝非一团漆黑。随着今年国内分布式光伏发电市场的启动,终端装机将会进一步的增长,并带动逆变器、单晶需求的增加,相关政策也将推动光伏企业的业绩改善。阳光电源(300274.SZ)、东方日升(300118.SZ)、特变电工、隆基股份、海润光伏、亿晶光电等相关公司,应可成为投资者未来一段时间重点关注的方向。